Academy / Pelajaran / Saham dan pegangan / EP49
Empat nombor untuk membaca sesaham: permodalan pasaran, P/E, harga kepada nilai buku, pusing ganti aset
Sebuah syarikat yang sahamnya lima puluh ringgit, dan sebuah lagi yang sahamnya lima puluh sen — yang mana lebih besar? Kebanyakan orang jawab salah. Episod ini empat nombor, dan yang terakhir boleh anda kira atas syarikat sendiri malam ini juga.
Ini versi teks bagi pelajaran video dalam bahasa Mandarin — tonton yang asal di halaman 中文. Skripnya ditulis penuh di bawah.
01Perkara utama
- Harga saham dilihat sendirian tak bermakna apa-apa — lima puluh ringgit sesaham tetapi cuma sepuluh juta saham ialah RM500 juta; lima puluh sen sesaham tetapi sepuluh bilion saham ialah RM5 bilion
- Nombor pertama: permodalan pasaran = harga saham × bilangan saham diterbitkan; dipotong halus setiap keping jadi murah, dan sebesar mana keknya, itu permodalan pasaran
- Nombor kedua: P/E = harga saham ÷ pendapatan sesaham — pada kadar mengaut untung sekarang, berapa tahun untuk mengaut balik harga yang dibayar
- P/E yang tinggi ada dua sebab yang benar-benar bertentangan: pasaran suka masa depannya (optimisme), atau penyebutnya runtuh — untung jatuh teruk dan harga belum habis jatuh
- Tiada satu nombor mutlak yang kata mahal, cuma ada tiga cara membanding: dengan syarikat sebidang · dengan sejarahnya sendiri · dengan pertumbuhan
- Perangkap yang orang buat akaun paling cepat nampak: syarikat menjual sebidang tanah, untung bersih melonjak tahun ini, dan P/E tiba-tiba nampak sangat murah — tanya dahulu untung itu daripada bisnes teras atau daripada menjual barang
- Nombor ketiga: nisbah harga kepada nilai buku. Berguna untuk bank, hartanah, perkapalan dan perladangan; nilai rujukannya sangat rendah untuk perisian, perundingan dan perkhidmatan — orang, pelanggan dan jenama mereka memang tak pernah ada dalam kunci kira-kira
- Nisbah harga kepada nilai buku bawah satu bukan bermakna anda jumpa harta karun — itu pasaran memberitahu bahawa longgokan aset ini tak mengaut untung yang setimpal, atau nilai bukunya memang terlebih nilai dari awal
- Nombor keempat: pusing ganti aset = jualan ÷ jumlah aset. Paling berguna antara keempat-empatnya sebab ia tak perlukan harga saham — anda boleh mengiranya tanpa tersenarai
- Nilai kekayaan pemegang saham utama = peratusan pegangan × permodalan pasaran: permodalan naik dua puluh peratus, pegangan dicairkan daripada tujuh puluh peratus kepada lima puluh lima, dan tujuh puluh juta jadi enam puluh enam juta — syarikat jadi lebih besar dan anda pula jadi lebih kecil
02Versi teks
Pembuka
Satu soalan untuk anda. Dua syarikat. Pertama, lima puluh ringgit sesaham. Kedua, lima puluh sen sesaham. Yang mana lebih besar? Kebanyakan orang tunjuk yang pertama. Salah. Episod ini empat nombor. Nombor pertama sahaja sudah memberitahu anda kenapa "harga saham", dilihat sendirian, tak bermakna apa-apa.
Permodalan pasaran: nilai sebenar sebuah syarikat
Nombor pertama: permodalan pasaran. Permodalan pasaran ialah harga saham, didarab dengan bilangan saham yang sudah diterbitkan. Balik kepada dua syarikat tadi. Yang pertama lima puluh ringgit sesaham, tetapi ia cuma ada sepuluh juta saham — permodalan pasarannya RM500 juta. Yang kedua lima puluh sen sesaham, tetapi ia ada sepuluh bilion saham — permodalan pasarannya RM5 bilion. Yang kedua sepuluh kali lebih besar. Harga saham cuma hasil daripada seluruh kek itu dipotong kepada berapa kepingan. Dipotong halus, setiap keping murah; dipotong kasar, setiap keping mahal. Sebesar mana keknya, itu permodalan pasaran. Jadi lain kali dengar "saham ini beberapa sen sahaja, murah betul" — dari segi matematik, ayat itu tak bermakna apa-apa.
P/E: yang paling kerap ditanya bos
Nombor kedua: nisbah harga kepada pendapatan. Kiraannya mudah: harga saham, dibahagi pendapatan sesaham. Boleh juga dilihat begini: permodalan pasaran dibahagi untung bersih. Cara membacanya lagi mudah: pada kadar mengaut untung sekarang, berapa tahun untuk mengaut balik harga yang dibayar. P/E dua puluh bermakna dua puluh tahun. Kemudian bos mesti tanya: P/E tinggi, bagus tak? Tak semestinya. Dan P/E yang tinggi ada dua sebab yang benar-benar bertentangan. Pertama: pasaran rasa ia akan mengaut lebih banyak pada masa depan. Yang anda bayar ialah masa depan. Itu namanya optimisme. Kedua, dan inilah yang paling senang terlepas pandang: penyebutnya runtuh. Untung syarikat jatuh teruk, harga saham belum habis jatuh — dan P/E terbang sendiri. Yang anda nampak bukan optimisme, tetapi sebuah bisnes yang sedang rosak. Nombor yang sama, dua cerita bertentangan. Jadi bila nampak P/E tinggi, perkara pertama bukan menilai baik atau buruk, tetapi kembali melihat sama ada untungnya tiga tahun ini menaik atau menurun.
Jadi apa sebenarnya maksud "beli mahal"
Tiada satu nombor mutlak yang kata mahal. Cuma ada tiga cara membanding. Pertama, dengan syarikat sebidang. Dalam industri yang sama, P/E semua orang berada di paras mana lebih kurang? Paras biasa antara industri jauh berbeza, jadi membanding merentas industri ialah membanding kosong. Kedua, dengan sejarahnya sendiri. Beberapa tahun kebelakangan ini, P/E syarikat ini kebanyakan masanya berada dalam julat mana? Sekarang di bahagian atas julat itu atau bahagian bawah? Ketiga, dengan pertumbuhan. Sebuah syarikat yang untungnya tumbuh cepat setiap tahun munasabah membawa P/E yang sedikit lebih tinggi; sebuah syarikat yang berjalan di tempat, atas dasar apa pula ia setaraf dengan saham pertumbuhan? Dan ada satu perangkap yang orang buat akaun paling cepat nampak: syarikat menjual sebidang tanah, untung bersih melonjak tahun ini, dan P/E tiba-tiba nampak sangat murah. Tahun depan tiada tanah untuk dijual. Jadi lihat betul-betul dahulu: untung ini daripada bisnes teras, atau daripada menjual barang? Inilah yang kita sebut dalam episod polisi perakaunan — lihat dahulu angka itu datang dari mana.
Harga kepada nilai buku: berguna untuk siapa, tak berguna untuk siapa
Nombor ketiga: nisbah harga kepada nilai buku. Harga saham dibahagi aset bersih sesaham — iaitu permodalan pasaran dibahagi ekuiti pemegang saham. Bahasa mudahnya: pasaran sanggup bayar berapa kali ganda harga untuk longgokan harta yang ada dalam bukunya? Nombor ini berguna untuk bisnes yang berat aset — bank, hartanah, perkapalan, perladangan. Aset itulah alat pengeluaran mereka. Untuk bisnes yang ringan aset, nilai rujukannya sangat rendah — perisian, perundingan, perkhidmatan. Barang paling bernilai pada mereka ialah orang, pelanggan dan jenama, dan semua itu memang tak pernah ada dalam kunci kira-kira. Satu lagi yang kena jelas: nisbah harga kepada nilai buku bawah satu tak bermakna anda jumpa harta karun. Itu pasaran memberitahu: longgokan aset ini tak mengaut untung yang setimpal, atau nilai bukunya memang terlebih nilai dari awal. Untuk menilai yang mana satu, anda kena buka aset itu dan lihat apa sebenarnya di dalamnya — dan ini balik kepada episod carta akaun: carta akaun bersepah, semua nisbah jadi palsu.
Pusing ganti aset: satu-satunya yang anda sendiri boleh kira
Nombor keempat: pusing ganti aset. Jualan, dibahagi jumlah aset. Satu ringgit aset membuatkan berapa ringgit bisnes untuk anda dalam setahun? Yang ini paling berguna sebab ia tak perlukan harga saham. Anda tak tersenarai pun boleh mengiranya — buka penyata kewangan sendiri sahaja. Syarikat sebidang membuat dua ringgit bisnes atas satu ringgit aset, anda cuma lapan puluh sen. Masalahnya kebanyakan masa bukan pada harga jualan, tetapi kerana anda memelihara sekumpulan aset yang tak mengaut untung untuk anda: stok yang tak bergerak, hutang yang tak tertagih, mesin yang terbiar, premis yang dibeli tetapi tak diguna. Nombor yang satu ini boleh anda kira sendiri malam ini juga.
Macam mana semua ini menjejaskan kekayaan pemegang saham utama
Akhir sekali, cantumkan keempat-empat nombor itu. Nilai kekayaan pemegang saham utama sama dengan: peratusan pegangan, didarab permodalan pasaran. Dua pemboleh ubah. Jadi ada dua jalan untuk menjadikan diri anda lebih miskin: permodalan pasaran mengecut, atau — dan lebih ramai tersungkur di jalan yang ini — peratusan anda dicairkan. Saya kira untuk anda lihat. Katakan permodalan pasaran syarikat RM100 juta dan anda pegang tujuh puluh peratus: kekayaan anda RM70 juta. Syarikat menerbitkan saham baharu untuk mengumpul dana, dan permodalan pasaran naik kepada RM120 juta — naik dua puluh peratus, berita baik. Tetapi pegangan anda dicairkan kepada lima puluh lima peratus. Kekayaan anda: RM66 juta. Syarikat jadi lebih besar dan anda pula jadi lebih kecil. Ini bukan perkara khusus syarikat tersenarai. Setiap kali pemegang saham baharu dibawa masuk, setiap kali modal ditambah, kiraan yang sama sedang berjalan.
Penutup
Empat nombor: permodalan pasaran, P/E, harga kepada nilai buku, pusing ganti aset. Syarikat tersenarai dinilai begini setiap hari. Dan satu hari nanti, bila bank, pembeli atau rakan kongsi menilai syarikat anda, mereka guna set yang sama. Bezanya cuma satu: mereka boleh lihat angka syarikat tersenarai, dan sama ada mereka boleh lihat angka anda bergantung pada keadaan akaun anda. Nak tahu syarikat anda nampak macam mana atas empat nombor ini? Jom minum kopi dahulu dan borak pasal bisnes anda. Hal akaun, cari LTT. Saya LTT, membantu bos PKS faham akaun sendiri. Ikuti kami, jumpa lagi.
03Soalan lazim
"Saham ini beberapa sen sahaja, murah betul" — betul tak ayat ini?
Dari segi matematik ia tak bermakna apa-apa. Harga saham cuma hasil daripada seluruh kek itu dipotong kepada berapa kepingan: dipotong halus setiap keping murah, dipotong kasar setiap keping mahal. Untuk membanding saiz, lihat permodalan pasaran — harga saham didarab bilangan saham yang diterbitkan.
P/E tinggi, perkara baik ke?
Tak semestinya, dan P/E yang tinggi ada dua sebab yang benar-benar bertentangan. Satu, pasaran rasa ia akan mengaut lebih banyak pada masa depan dan yang anda bayar ialah masa depan. Satu lagi, penyebutnya runtuh — untung jatuh teruk, harga belum habis jatuh, dan P/E terbang sendiri. Bila nampak P/E tinggi, perkara pertama bukan menilai baik atau buruk tetapi kembali melihat sama ada untungnya tiga tahun ini menaik atau menurun.
P/E berapa baru dikira mahal?
Tiada satu nombor mutlak. Tiga cara membanding: dengan syarikat sebidang (paras biasa antara industri jauh berbeza, jadi membanding merentas industri ialah membanding kosong), dengan julat sejarahnya sendiri, dan dengan pertumbuhan (syarikat yang berjalan di tempat atas dasar apa pula setaraf dengan saham pertumbuhan).
Syarikat menjual sebidang tanah, untung bersih melonjak, P/E sangat rendah — ini peluang ke?
Lihat betul-betul dahulu sama ada untung itu daripada bisnes teras atau daripada menjual barang. Tahun depan tiada tanah untuk dijual dan P/E yang "murah" itu hilang. Inilah yang disebut dalam episod polisi perakaunan — lihat dahulu angka itu datang dari mana.
Nisbah harga kepada nilai buku bawah satu, jumpa harta karun ke?
Tak semestinya. Selalunya itu pasaran memberitahu: longgokan aset ini tak mengaut untung yang setimpal, atau nilai bukunya memang terlebih nilai dari awal. Untuk menilai yang mana satu, anda kena buka aset itu dan lihat apa di dalamnya — carta akaun bersepah, semua nisbah jadi palsu.
Saya tak tersenarai, empat nombor ini ada kaitan dengan saya?
Yang keempat ada kaitan terus: jualan dibahagi jumlah aset, dikira terus daripada penyata kewangan sendiri. Syarikat sebidang membuat dua ringgit bisnes atas satu ringgit aset, anda cuma lapan puluh sen — masalahnya kebanyakan masa bukan pada harga jualan, tetapi kerana anda memelihara sekumpulan aset yang tak mengaut untung untuk anda: stok yang tak bergerak, hutang yang tak tertagih, mesin yang terbiar, premis yang dibeli tetapi tak diguna.
Syarikat mengumpul dana dan membawa masuk pemegang saham baharu — kenapa saya jadi lebih miskin?
Kekayaan sama dengan peratusan pegangan didarab permodalan pasaran, dua pemboleh ubah. Permodalan naik dua puluh peratus itu berita baik, tetapi pegangan dicairkan daripada tujuh puluh peratus kepada lima puluh lima, jadi RM70 juta bertukar menjadi RM66 juta. Ini bukan perkara khusus syarikat tersenarai — setiap kali pemegang saham baharu dibawa masuk, setiap kali modal ditambah, kiraan yang sama sedang berjalan.
Jom minum kopi, borak pasal bisnes anda — hal akaun, serahkan pada LTT. E-mel ke ltt@lttcfo.com · WhatsApp 011-1955 5538
04Komen
Pengetahuan kewangan am, untuk membaca nombor awam, dan bukan nasihat pelaburan, bukan saranan beli atau jual, dan bukan analisis mana-mana sekuriti tertentu. Angka dalam episod ini ialah angka bulat yang dipilih supaya kiraannya mudah diikut; ia tidak merujuk mana-mana syarikat sebenar. LTT Outsourced CFO Sdn. Bhd. bukan penasihat pelaburan berlesen — amalan kami ialah simpan kira awan, pendigitalan dokumen dan penyediaan akaun.
Disahkan setakat 2026-09-01 · Pelajaran kekal — tiada angka cukai khusus tahun tertentu.