上市之后，钱进公司还是进老板的口袋？

Hook0:00

一家公司上市，招股书上写着：集资三亿令吉。老板看到这个数字，第一个反应是：这家公司现在多了三亿现金，可以去扩张了。不一定。那三亿，有可能一分钱都没有进过公司的户口。这一集讲清楚：上市集资的钱，到底进谁的口袋。

两种股，两个去处0:13

上市卖给公众的股票，来源只有两种。第一种：发新股。公司印新的股票出来卖。钱进公司。股数变多，原本的股东比例被稀释。第二种：卖老股。不是公司印新的，是现有股东把自己手上的股票拿出来卖。钱进那位股东的个人口袋。公司的股数没变，公司一分钱都拿不到。一句话记住：发新股，钱进公司；卖老股，钱进人。多数首次公开发售是两种混着做。纯粹只卖老股的比较少，但确实有。招股书一定会写清楚各占多少，还有每一笔钱的用途。那一页，是散户该翻的第一页。

所以你该问的问题不一样0:35

分清楚这两种，你要问的问题就不一样了。看到公司发新股拿到一大笔钱 ——问的是：这笔钱要花在哪里？花得值不值？钱在公司里，你是股东，你有份。看到大股东大量卖老股 ——问的是另一句：他为什么选在这个价钱、这个时候套现？不是说卖老股一定不好。创办人做了二十年，套一点现金出来，很正常。但那笔钱进的是他的户口，不是公司的银行户口 ——这两件事，不要混成一件。

禁售期：为什么老板上市了也不能马上卖0:50

接着讲禁售期。上市之后，不是所有人第二天都可以卖。被锁住的这一群，规则里叫特定股东——包括控股股东、与控股股东有关联的人，还有身为大股东的执行董事。规则很直接：上市之后的头六个月，他们手上的股份，一股都不能卖、不能转让、不能过户。六个月之后，分阶段慢慢释放 ——分几段、每段放多少，不同市场规定不一样，以那家公司招股书里写的为准。为什么要有这条？防止老板上市当天把股票倒给散户，然后拿钱走人，留下一家没有人管的公司。还有一层，很少人知道：上市前才低价拿到股份的人，也会被锁。如果一个不属于特定股东的投资者，是在递交上市申请前十二个月内、而且是用低于公开发售价的价钱拿到股份的 ——那批股份，同样锁六个月。这条是防「上市前塞一批便宜股给朋友，上市后马上出货」。

上市之后要再拿钱，有三条路1:24

上市不是终点。公司还要钱，还有三条路。第一条：附加股。按现有持股比例，让全体股东都有份认。你跟着认，比例不变；你不认，你就被稀释。这一条是最公平的，因为它保护了你原本的比例。第二条：私下配售。只发给特定的人 —— 通常是机构或引进的策略股东，而且常常有折价。你没有份。所以你一定被稀释。第三条：附加股加上承销。按比例给大家认，没人认的部分，由承销商吃下来。分清楚这三条，你就看得懂一则公告到底是好消息还是坏消息：同样是「公司拿到钱」，附加股是「大家一起出」，私下配售是「你被冲淡」。

这一题，没上市的老板也要答1:46

讲到这里，你可能觉得这一集跟你没关系，因为你没上市。有关系。而且是同一道题。明天有人要入股你的公司，谈到最后一定会碰到这一句：这笔钱，是买你手上的股，还是认购公司发的新股？买你手上的股 —— 钱进你的口袋，公司还是那个公司，一样缺钱。认购新股 —— 钱进公司，公司有钱了，但你的比例被稀释。两种都合法，两种的后果完全不同。差别在于：你要的是现金落袋，还是公司长大。很多股东纠纷，就是从这一句没有讲清楚开始的：一方以为钱会进公司，另一方以为是买他的股份。

收尾

一句话收尾：看到「集资多少钱」，先问一句 —— 进公司，还是进人？上市公司要写在招股书里。你的公司，写在你跟对方签的那份协议里。要引进股东、要算稀释、要把这件事在文件里写清楚？先喝杯咖啡，聊聊你的生意——算账的事，找 LTT。我是 LTT，帮中小企业老板把账做明白。关注我们，下一集见。